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    为什么ETH市场显示好得让人意外?

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      1、比特币和以太坊市场在4月初履历一定水平的流动性打击,在随后的几天中,比特币和以太坊衍生品市场最先去杠杆化……

      2、然则,以太坊现货市场深度似乎有更快的恢复速率,而且有些生意所的流动性状态甚至比月初更好。

      3、高频现金/期货基础价钱显示以太坊市场并没有受到太大影响,只管净整理额相差无几; 此外,通过未平仓头寸数据发现,以太坊期货生意更容易找到市场需求。

      4、以太坊区块链上的生意额现在越来越高,其中ETH代币生意额中显著凌驾的那一部门,可以被以为具有高度流动性,从而进一步削弱了期货整理对ETH的影响力。

      5、也就是说,相对于比特币而言,以太坊的估值对杠杆需求的依赖水平较低,后续随着区块链手艺的进一步突破,以太坊应该会有更大生长空间。

      为什么ETH市场显示好得让人意外?

      以太坊的市场显示为何云云精彩?

      最近几天,加密钱币市场上泛起了一个有趣的征象,相对于其他加密钱币,以太坊(ETH)的显示更为精彩。固然,ETH/BTC生意对现在价钱水平仍然低于2017/2018年时的峰值,约莫相当于“巅峰价位”的30%左右(如图表1所示)。

      事实上,以太坊和比特币这两个加密钱币的叙事存在根个性差异——比特币更像是一种加密商品,与黄金竞争,是价值存储;而以太坊则是加密原生经济的支柱,更多地被看作是一种交流前言。

      理论上,从某种意义来说,以太坊的潜在价值更大,从久远来看应该可以胜过比特币。然而,即便去年DeFi市场泛起爆炸性增进,以太坊价钱似乎依然没有太大涨幅,而比特币仍在加密钱币市场中占有统治职位,若是这种趋势不发生改变的话,DeFi合约中的锁仓总价值可能会在最近几个月有所放缓。

      为什么ETH市场显示好得让人意外?

      图表1

      图表1:最近几天以太坊显示更为精彩,与比特币的相对市值到达2017/2018年市场岑岭的最高水平。(比特币与以太坊的市值之比,%)

      为什么ETH市场显示好得让人意外?

      图表2

      图表2:在已往几天中,以太坊和比特币现货市场履历了相对可观的流动性打击,现在已经有所回暖。

      更直接一点来看,至少在一周多之前,比特币和以太坊两个市场的微观结构或多或少受到了流动性打击的影响。

      举个例子,在比特币和以太坊现货市场中,市场深度相比于数周之前的平均水平已有所下降,无论是在生意总量,照样在每个主要的现货加密钱币生意所上(如图表2所示)。

      凭证最新剖析显示,以太坊和比特币现货市场的流动性打击主要起源于衍生品市场,而且导致大规模整理的泛起(详细可参见Joshua Younger在2021年4月21日的详细剖析)。

      可以说,比特币似乎更容易受到期货生意的影响,好比一周前比特币净多头整理总额占到事前未平仓头寸(ex-ante open interest)的23%,紧随厥后的是以太坊,净多头整理总额占到事前未平仓头寸的17%。在这种靠山下,以太坊市场深度的戏剧性苏醒加倍引人关注(在某些加密钱币生意所上,最近的流动性打击比之前要大得多)。

      但同时,这也确实引出了另一个问题,在受到一定“可比性”(comparable)的初期流动性打击之后,相对于比特币,为什么ETH的流动性可以更快速地恢复?

      我们再次信托,这种差异的泉源可能来自于衍生品市场,而且有理由信托以太坊和比特币的流动性基本平衡是相同的:对冲基金和其他投契性投资者通过现金/期货基础头寸向小型机构和零售介入者放贷(详细可参见Joshua Younger在2021年4月9日文章《为什么比特币期货曲线云云陡峭?》中的详细剖析)。只管附带了一些“主要忠言”,但你会发现,若是根据投资者类型剖析芝商所的期货头寸,就会发现剖析效果与以太坊流动性更能快速恢复论断是一致的,由于杠杆资金主要是空头,而“未讲述投资者”——在这种情形下通常是散户和中小机构投资者——则选择了多头(如图表3所示)。

      为什么ETH市场显示好得让人意外?

      图表3

      图表3:凭证美国商品期货生意委员会(CFTC)数据外面,新兴在岸ETH期货市场中的流动性余额,与芝商所中上市的以太坊和比特币期货净头寸相似(数据时间停止2021年4月20日,未平仓头寸百分比,%)

      为什么ETH市场显示好得让人意外?

      图表4

      图表4:最近几天以太坊现金/期货基本盘显示更好,生意所之间的价钱差异较小,这注释ETH事前市场头寸位置(ex-ante positioning)较好、杠杆基础较长、流动性恢复显示也更好。

      然而,高频基础订价(high-frequency basis pricing)展现出比特币和以太坊两个加密钱币的市场显示存在显着差异,也突显处于一些有趣的潜在区别。

      在压力最严重的时刻,这两个主流加密钱币的现金/期货价钱都泛起大幅下跌,但这种下跌显然对ETH的影响要小得多(参见图表4)。此外,各大加密钱币生意所之间的同类合约价钱差异也有所降低,而且在已往一周的大部门时间里都保持了一定水平的趋同,这注释套利时机削减,反之也说明在最初市场价钱打击之后,以太坊总体市场显示也更好(以太坊网络算力恢复状态也更精彩)。

      那么,我们又该若何明晰衍生品市场对比特币和以太坊现货价钱的影响呢?所有数据都注释,与比特币相比,以太坊现货价钱恢复显示更好、也更具弹性。每个期货市场的整体规模和净整理相对转变是一致的:对于比特币而言,相比于事前水平(ex-ante level),未平仓头寸下降了26%,净整理下降了23%;对于以太坊而言,相比于事前水平,平仓头寸下降了不到4%,净整理下降了17%。此外,一些加密钱币生意所(好比FTX、CME等)的以太坊期货持仓量已经高于本月初流动性打击之前的水平,但比特币期货持仓量依然在周全下跌。这注释以太坊期货市场能够更好地找到整理需求方,从而减轻对现货价钱的影响,也能更快地恢复流动性。

      另一方面,以太坊和比特币这两条公链“基础”也所有差异,整理机制也因此存在差异。相比于比特币,以太坊网络更多地关注“生意”(如图表5所示),这是由于以太坊为DeFi和其他生意类型提供支持,这些生意流动的数目也在不停增添。效果就是,ETH代币的流动性比BTC的流动性更高(已往一个月,BTC流动性比例约为4%,而ETH流动性比例约为11%)。在这种情形下,以太坊受到期货未平仓合约削减的影响就不那么严重了,其显示甚至比那些经常流通的加密代币还要好(如图表6所示)。在现货生意量显着较高的市场中,可能的事实是,耐久敞口的基本基础较少依赖期货和掉期形式的杠杆。在一个现货成交量显著较高的市场中,ETH看多敞口似乎不那么依赖期货和掉期杠杆生意。

      为什么ETH市场显示好得让人意外?

      图表5

      图表5:DeFi的增进显著提高了以太坊网络上的生意流动水平(以太坊和比特币的日均生意量)

      为什么ETH市场显示好得让人意外?

      图表6

      图表6:作为高流动性代币的一部门,ETH期货的整理规模相对较小,从2021年4月17日到4月26日的BTC和ETH期货未平仓头寸转变

      在某种水平上,我们今天讨论的话题似乎与两大加密钱币之间相对估值无关。已往一周左右发生的事情可能很快就会被遗忘,尤其是在当前加密钱币价钱上涨的情形下。

      然则,与往常一样,加密钱币市场的微观结构显示具有指导意义,也能让我们进一步领会中期风险并作出更好的平衡。

      就ETH与BTC关系而言,至少现在至少有证据注释,ETH流动性更具弹性,对衍生品市场的转移风险和“储存”风险依赖水平更低,而且能更好地应对市场需求转变。随着DeFi和以太坊生态经济的其他组成部门延续增进,相对于比特币,以太坊应该会有更大生长空间。

      小编:星期五

      泉源:比特范

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      ETH行情剖析

      以太坊近日走势非常强势,不断突破新高,处于一个震荡上行的趋势,下方支撑力量非常强势,每次下跌后都被迅速拉起。 1小时线布林带微微向上开口运行,目前行情波动比较小,上下震荡,MACD死叉持续向下运行,KDJ在上方有拐头迹象。目前上行空间有限,建议回踩

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