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    比特币令人作呕!巴菲特股东大会刷屏:痛恨卖苹果、推荐指数基金、拒谈要害问题!4小时30概略点,全球投资人都在看!信息量伟大

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    • 比特币令人作呕!巴菲特股东大会刷屏:痛恨卖苹果、推荐指数基金、拒谈要害问题!4小时30概略点,全球投资人都在看!信息量伟大

      又到了一年一度熬夜看巴菲特股东大会的时间。


      今年,巴菲特股东大会于北京时间5月2日破晓1:30继续在线上举行。全球投资者搜将眼光聚焦在美国的这场直播,共有4人出席:90岁的巴菲特、97岁芒格,以及巴菲特潜在接棒人格雷格·阿贝尔(Greg Abel)及阿吉特·贾恩(Ajit Jain)。

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      与往年差其余是,今年的股东大会并不是在巴菲特的老家奥马哈举行,而是在芒格栖身了62年的洛杉矶举行。

      在长达四个小时的投资人问答中,两位90多岁的老人回覆了数十个问题。有媒体凭证现场直播整理出了30概略点,分享给人人。焦点看法如下:


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      1.一季度从去年巨亏500亿到今年赚117亿

      读伯克希尔财报时要看运营利润那一行 

      首先是巴菲特先容公司第一季度的财报。

      巴菲特示意,我们喜欢在周六宣布财报,由于这样给投资者足够多的时间来消化。

      去年(伯克希尔)第一季度损失跨越500亿美金,现在年一季度净利润转正,约莫117亿的样子。运营利润跨越70亿美元,每一个都是很有意义的数字。

      他示意,去年一季度整体股市下跌,以是净利润转为很大数额的净亏损,包罗了股市投资组合的未实现亏损,而运营利润更能反映公司自己的显示,读伯克希尔财报时不要单独看最后一行(净利润),要看运营利润那一行,由于对于我们这样的公司会有许多账面上的投资颠簸。我们有异常多的通俗股的投资,我们都应该看一看这部门的股票,也要看谋划收入、谋划获益。


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      对比今年前两个月与去年前两个月的话,去年由于疫情经济关闭对业绩发生影响,但看3月份的话,更改主要发生在这个月,今年伯克希尔的业绩照样异常好的。

      我们以为营业自己是走在正途上,去年真的是严重衰退,袭击了所有的行业。现在我们的企业在差其余经济领域都获得了苏醒。 在美联储的行动,以及厥后国会在财政方面的行动,经济以一种异常有用的方式复生了。美国的财政和钱币刺激“施展了作用”,现在85%的经济正在以“超高速”运转。

      2.国际航空旅行业仍存在问题

      不外,巴菲特弥补,“然则,某些类型的营业如国际航空旅行之类,则仍然存在问题。” 

      同时,随后有投资者提问:你曾说当别人恐惧时我贪心,然则疫情中伯克希尔也抛售了航空股,即是别人恐惧时你们也恐惧了,若何回首当初伯克希尔的决议?

      巴菲特回覆:航空业不是我们投资组合里主要因素,当初想辅助航空公司,有少数股东以为欠好做。整个经济阻滞情形下救不了。航空公司实在最最先受到政府许多辅助。

      那时,伯克希尔哈撒韦公司抛售了其持有的美国四大航空公司:美国航空、达美航空、西南航空和团结航空的大量股份,这些公司在2019年12月的价值约为40亿美元。

       

      3.30年前的全球市值最大的20家公司

      现在没有一家还在前20

       

      在先容和讨论伯克希尔收益后环节竣事后,巴菲特还专程花了时间对涌入市场的创纪录数目的新投资者揭晓讲话。

      主要是关于个股的不确定性。巴菲特枚举停止2021年3月31日的全球20个市值最大上市企业,前六个公司中有5家是美国公司,包罗苹果,沙特阿美,微软、亚马逊、alphabet、脸书。除了当地政府控股的沙特阿美。 巴菲特以为这说明美国环境利好。

      而将现在全球前20只股票与1989年的类似清单举行对照,昔时该清单中有许多来自日本的公司,而日本是一个炙手可热的国家那时的股市以及一些美国公司, 包罗价值1040亿美元的日本兴业银行,住友银行,埃克森美孚,通用电气和IBM。

      巴菲特指出,短短30年内,全球顶级公司从1040亿美元增进到2.05万亿美元(苹果公司的市值跨越2万亿美元),价值已显着增添,但主要的是,今天的榜单上没有一家公司是1989年。

      “我们和我们一样对自己充满信心,华尔街在1989年和今天一样。然则天下可以以异常异常戏剧性的方式改变。”巴菲特说。

      “可以看到30年里,天下转变极大。但若是你的股票持仓足够多元化,那就会显示很好,固然我小我私人更喜欢美国公司。”

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      4.为何不用巨额现金来举行大象级别收购?

      没有设施在这个疯狂环境下做任何太大投资

      投资者提问:为何不用公司持有的巨额现金来举行大象级别收购?

      巴菲特回覆称,伯克希尔持有现金也许相当于公司营业价值的15%,规模是合理的,之后比例会降低。去年3月的疫情改变了形势,伯克希尔必须确保在任何状态下都有自有资金,不能想着依赖政府和银行等其他机构乞贷。去年3月人人都希望渡过难关,政府没有意推测这种情形。我们没有设施在这种疯狂的环境下脱手做这么大的投资,没设施一下子部署几百亿资金举行收购。

      芒格则示意,我们真的没有设施在这个疯狂环境下做任何太大投资,一脱手几百亿、几十亿的话,我们要郑重。

      巴菲特还弥补,伯克希尔的流通股数目是下降了。我们再回到财政数字上。我们在第一季度花了250亿往返购,若是我们没有设施,我们没有设施买到那么廉价的公司或廉价的股票。我们流通股的数目是下降了,抛了航空股、银行股,似乎要在其他地方做收购。

      5.通俗人不会选股,推荐尺度普尔500指数基金,不会推荐买我们的股票

      有投资人示意:自己是一个耐久股东,做了25年的股东。芒格先生、巴菲特先生,我以为现在整个市场都对照低迷,伯克希尔都是一直能够跑赢市场的,在未来也是这样。对于耐久投资者、耐久股东来说,是耐久持有股票呢?照样实现投资组合的多元化?

      芒格:你持我们的股票是对照好,我建议是这样,你就持我们的股吧,我们的营业是比别人做的好的,这是一定的。对耐久投资者来说,是耐久持股照样持股多元化,而持有伯克希尔即是持股多元化。

      巴菲特则示意:我一直以来都有推荐SP500指数,我可没推荐伯克希尔。

      从久远来看,大多数投资者将从简朴地购置尺度普尔500指数基金中受益,而不是挑选个体股票,甚至包罗伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)在内。 

      他弥补说:“我以为通俗人不会选股。” “我们恰巧有一大群人没有选股票,但他们选择了查理和我来治理他们的资金是在60年前。以是我们有一群异常不寻常的股东,我以为他们把伯克希尔视为终身储蓄工具,一种他们不必思量的工具,以及他们会在10至20年内不再关注的一种工具。” 

      “不是建议你一定买我们的股票,我有时刻还建议不要买我们的股票。”

      我想标普500跟我们对照,我照样喜欢伯克希尔公司股票的。若是您绝不知情、不明白股票的话,而且没有任何对伯克希尔感受的话,那你就买标普500好了。

      比特币令人作呕!巴菲特股东大会刷屏:痛恨卖苹果、推荐指数基金、拒谈要害问题!4小时30概略点,全球投资人都在看!信息量伟大 6.关于投资雪佛龙:

      至少不是一家邪恶的公司

      值得注重的是,本次股东大会上,另有不少质疑声。


      有投资人提问:1997年投资烟草公司是否痛恨?类比怎么看投资石油自然气、购置雪佛龙股票?思量到有关天气转变的忠告,怎么看碳氢相关投资?

      巴菲特捍卫了该公司在该行业的投资,尤其是在雪佛龙的投资,这对该公司而言是一笔相对较新的投资。

       

      他作为类比弥补说:“我们拥有Costco或Walmart以及他们的大量商铺都没有问题。而且他们出售卷烟,这是一个大项目。” “这是一个异常艰难的事态……这是一个异常艰难的时刻,要决议哪些公司比其他公司更能使社会受益。” 


      他弥补说:“我不喜欢从现实谋划营业的角度对股票举行道德判断,但每项营业都有一些您不希望的事情。” “若是您期望配偶,同伙或公司中有完善的人,那么您将找不到完善的人。” 

      巴菲特示意,1997年的情形和现在差异。烟草只是一种行业。你以为这个行业欠好,那就投股指、基金等。我无意对进入某个行业做出指斥。现在很难判断一种营业。我也简直以为天下是在转变的。

      巴菲特总结说:“雪佛龙至少不是一家邪恶的公司,至少拥有雪佛龙对我来说并没有任何不满。” “而且,若是我们拥有整个营业,那么我从事该营业将不会感应不自在。” 

      7.许多质疑的人

      没有读过我们的财报


      有投资人提问:今天有两三小我私人提出跟天气有关的时机,可能有人是不太赞成的,有讲到否决意见。伯克希尔在金融上都是投资对照好的,为什么不朝着对照准确的偏向走?照样有更主要的议题举行讨论?你现在告诉我,投票为什么获得相反的效果,你的建议是什么?为何否决披露天气与社会责任相关内容的股东提案?

      巴菲特:去年有三封异常主要的信,也是股东寄过来的。在举行投票的时刻,你也会看到投票的效果。然则是异常压倒性的效果,就是伯克希尔自己用的这些钱,不要用在天气转变上面。这些人,我现在并没有说要花这些钱做什么事,然则他们都是我们的持股人。许多人,可能连我们致股东的信都没有看,或者对能源行业的知识,可能都没有举行领会。或者我们在交通业、运输业上面的事情,也没有举行响应地领会。

      芒格:我们不知道全球变暖的详细谜底,许多人知道全球变暖了,实在还没有。

      巴菲特:伯克希尔公司在商业基础设施上的投资很大,高于所有公司,最近美国总统也在不停提到基建。之前我们也在思量关闭煤电电厂,然则我们需要有足够多的其他能源的泉源,才可以关闭煤电。企业已经知道天气转变的谜底,许多质疑的人,我可以说他们没有读过我们的财报。

      曾担任伯克希尔能源营业主管的现任副董事长阿贝尔(Greg Abel):2007年时刻我们已经提出天气转变是个威胁,那时提到了创新,若何设立合理目的。之后我们都围绕去碳化开展,伯克希尔已经宣布要在输电网基础设施上投入180亿美元,已经投入了50亿,未来十年还要投130亿。伯克希尔2015年就做出了答应,其中一条就是要把150亿美元投入可再生能源,现在投入已经远超,我们提前完成了28%的减排目的。

      阿贝尔示意,适才沃伦提到,像能源公司和BNSF有异常大的碳足迹,我们再看看伯克希尔这边。我们在已往有披露这种情形,一直回到2007年的时刻,我们其中有两个投资者的讲述,最早一份是2007年,最近的一份是2021年,就是伯克希尔能源公司的讲述内里。

      伯克希尔的能源营业会在美国西部的输电网中投入180亿基础设施建设,其中130亿会在未来的几年投入,已经投入了50亿,一共是180亿。就是这样的一个坚实的基础,可以让我们不停地实现再生资源的增进。

      我们看到2020年的投资数字的时刻,也许有分外的300亿投入到了可再生能源的开发上。完完全全可能会推翻我们的公共事业,就是实现我们想要的去碳化的目的,也可以把这样的情形见告客户、攸关方。我们现在取得的功效相对来说是对照棒的。

      人人想到碳排放的时刻,都市说你在火电厂上有若干个、关闭了若干个。我们看看旗下所有的电力行业的情形,我以为这是一个过渡期。我们知道在三种差其余公共事业的尺度,都是要举行这样的过渡的。从现有的发电情形向之后可再生能源转变,这个转变要向自然气去转变。我们的火电厂也会不停地退休,现在也很喜悦地向人人讲述,从2020年整个一整年关闭了16座火电厂。

      另有投资人提问:若何应对化石燃料遭受到的指斥日益增添?

      巴菲特:天下正在甩掉烃类化合物,但我们在很长一段时间内都需要烃类化合物。双方极端的人都有点疯狂。我不希望在三年内阻止所有烃类化合物,这行不通。另一方面,随着时间的推移,人们将顺应正在发生的事情。

      8.伯克希尔要怎么去做保险行业?

      投资人提问:作为股东我的最大的担忧,是在保险业亏损上,我们看到其他公司泛起了承保的失误,放大了他们的亏损。伯克希尔到底要怎么去做保险行业,是不是要减轻耐久的承保风险?

      吉恩:我希望我们在做订价的时刻,对于这种不能知的风险已经算在内里了,也希望能够用集成的方式,在风险集成的情形之下给了我们一些放心的效果,而杀青对照好的把控。然则到底是若何才气做的好?照样不太清晰的。

      巴菲特:有一些器械,你一最先就要付保费,这是一定的。您可以想像,固然有些器械照样会损失掉的,但我们有赚有赔。在所谓外界线制的状态之下,有的时刻我们是不是会有更好的一些效果?我们也希望能够公正地获得,我们的资源可以这么做的话都市这么做的。但我不希望一夜之间就损失了100亿,原本损失5000万的,效果你损失了100亿,固然这不是我们希望看到的。

      吉恩:你知道为什么理赔在2000年之后变得这么多呢?由于我们现在的时限性,在执法上的时限性已过时了。他们现在能够理赔的时间延伸了两年。由于有这样的效果,就发生了许多理赔、索赔的征象。就是由于这种延期的情形,让理赔数目突然变多了,这是现在一个主要的缘故原由。

      另有投资人弥补提问:讲到保险公司的利润,有的公司可能获得的利润率会比其他的公司要较低。是不是我们可以获得响应的有竞争性的利润?

      巴菲特:从我的角度去看,最大的保险公司照样会保持这个领先职位。所有的保险公司都市做的对照好。Pacific确实做的更好,然则在做品牌上,好比说治理支出,我们真的比Pacific做的更好,在整个行业都是翘楚。


      9.巴菲特和芒格有争执

      但62年相处异常协调

      有投资人指出,巴菲特和芒格两人对Costco和富国银行等投资理念有分歧,若何明白这种差异?

      芒格示意,我们没有那么多差异点,实在照样差不多的。好市多公司,我想我异常尊重他们,而且也异常享受好市多公司的一切。然则伯克希尔也是云云,以是这中央并没有任何冲突,请人人不要误会。沃伦跟我不是每一个事情完完全全一致的,我们两个相处的异常协调。

      巴菲特赞成,称是的,固然这中央62年照样有争执的时刻,但争执的时刻异常少,在62年中照样挺协调的。有的时刻是差异点,没有什么大的争执。

      10.两大潜在接棒人也会随时交流

      投资人提问:今天伯克希尔的乐成,也就是芒格先生以及巴菲特先生两小我私人异常协调,而且举行天衣无缝的互助。你可以告诉我们,你们两个(副董事长)互助的一些机制,以及其他的所有的竞争的机制,你们以为有能力而且提供更好的建议是哪些?

      Ajit Jain:查理跟沃伦两小我私人的天衣无缝是不在话下,难以复制,人人已经都领会了,我尊重Greg,但我们不像芒格和巴菲特那样经常互动。我们遇到对方认真营业的问题时会随时交流。

      阿贝尔:若是我们看到对照不太普遍,或者是对照特殊的事情,我们也会相互之间举行交流。跟我们公司文化是不是一致的?在保险层面来看是不是稳健?以是就会举行响应更深水平的交流,这是伯克希尔文化上面确立的关系。

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      11.去年卖掉一些苹果股票

      “可能是个错误” 

      有投资人提问:为什么伯克希尔卖出了苹果股票?为什么不买一些,反而卖了一些?

      巴菲特示意,我们对于苹果5.3%的持股率已经是很高的市场平安水平,而且持有的市值已远远跨越其他股票。苹果是一个特殊的公司,他们有优异的治理层,他们的产物在全球局限也有忠实的粉丝,苹果的品牌和产物都异常卓越,利润率也异常高。同时手机在所有年轻人生涯中都是必不能少的必备品。

      而芒格以为去年卖了一些苹果股票是错误的。芒格回覆巴菲特示意“确实错了。你看有些时刻你可能还得在查理的眼皮底下偷偷做一些操作,然则现在看来是做错了。”

      12.高科技企业的估值并不疯狂

      也不以为苹果的估值疯狂

      提问:当你们看到这么多高估值的标的,稀奇是高科技企业。好比去年发展50%、100%甚至200%,一年取得了这样的发展,你们2016年买苹果是由于治理质量和产物质量。现在应该怎么去看这些投资?

      巴菲特:我们不以为这样的估值是疯狂的。我照样以为,我对于苹果的明白,尤其是苹果未来的明白,都是跟销售者息息相关的,跟全天下消费者一样。他们甚至比我们对于苹果的明白还更好。关于苹果股票的价钱,又会回到我们投资的一些基本面了。有些时刻还要跟利率去做一个对照。

      巴菲特示意,去年伯克希尔出售了部门苹果股票,但由于回购了自家股票,令股东所持有的苹果比例不降反升。我不希望政府过多滋扰科技业,这些公司市值异常高,对我们也是有利的。我不以为苹果的估值疯狂,估值需要和利率做对照。

      周四美国财政部的周围短期美债拍卖有400亿美元的规模,但得标利率为0。现在美国债券没什么收益了,我们在靠近零的利率环境,若是耐久来看利率是这样的话,那么股票价钱就显得低。找不到什么债券能有苹果和谷歌这种公司的盈利水平。

      芒格业示意:我也以为你适才提的名单,好比说领先的美国公司,对美国来说是很主要的。我们在新科技的行业,仍然是领先于天下。而且这些公司市值异常高,对我们来说也是有利的。

      13.不知道负利率真正发生的时刻

      效果到底若何

      提问:若是说你现在可以借一笔钱,然后利率是异常低的,或者是零利率,是不是可以去借呢?

      巴菲特:我现在以为,您现在若是说能够在乞贷去做某些事的话,固然还要看每一年获得的效果若何。今天讲保险浮存金,有些时刻市值是被低估的,所有器械都必须要有利息。若是到达负利息层面的话,今天若是能借负的利率,可能加把力就赚到许多钱,有可能是这样,这是疯狂的看法。

      巴菲特以为,这种效果是异常激进的,以是萨缪尔森是异常伶俐的经济学家,在他的书内里并没有讲到负利率,零利率是有的。我们不知道负利率真正发生的时刻,效果到底若何。

      14.SPAC类似于“赌钱” 

      提问:今天有更多的SPAC泛起了,您最先关闭和进入一些行业,到底会发生一些什么情形?

      巴菲特以为,SPAC(特殊目的收购公司)按划定两年内必须花钱出去,若是行使别人的钱来赌钱,自然显示好于伯克希尔。

      芒格:我不喜欢职业投资者骗人投资割韭菜,SPAC是一种“容易钱”(easy money),若是太过的话就会有很大问题,用来赌钱的话是种羞辱行为。

      巴菲特:这些赌徒在全天下都有的,而且他们的赌性异常强。在差其余一些情形之下,也会向导到我们在举行投资的市场当中,这也是我们看到的一些事实。

      巴菲特:然则若是没有人跟你讲这样子的一些情形是不太好的话,你可能也不会觉察。然则当竞争最先发生的时刻,而且这些竞争是指向某些人的钱包、荷包内里钱的时刻,这些所谓的巨头们,就是想赚其他人口袋里的钱。

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      15.要保留响应现金来珍爱股东

      问题:是不是我们应该守住我们的现金呢?或者是把投资的钱卖掉去买股票?股市是否处在泡沫化,现在应该持现离场张望,照样投资更多到股市?

      巴菲特称,有时刻我们买了一些股票并不放心,要保留响应现金来珍爱股东。

      巴菲特:我们照样要保留响应的现金才气珍爱股东和投资人的利益,我们不希望把别人的钱给输掉或损失掉,这是我们的原则。也不是今天买,明天就卖了,这也不是我们作业的方式。我们的偏向是牢靠的,现在获得的一些资产现在可以卖的话,也许有800亿吧,这只是占我们10%资产中的一部门。

      巴菲特示意,有些事情是这么做的,也许我自己以为自己知道的挺清晰,但曾经买过的股票,查理跟我以为领会它的营业和行业,但内部的洞察力还不够清晰。有些人以为我买了之后效果异常好,刚刚讲的国库券或债务之类的器械,若是500亿放到国库券内里,这样做的话实在照样不放心的。

      芒格:是的,这个是异常难题的要领会现有的状态是怎样的,也许所谓繁荣的情形要发生了,由于一切繁荣生长,利率云云之低,与我们这一代人相比,千禧一代的人马上要进入市场了,他们是不是会越来越有钱呢? 

      16.谈股票回购

      芒格:指斥的人是疯子 

      有投资人提问:一位参议员称回购是市场操作,您也提到回购实在是可以辅助股东带来更大的价值,由于可以提高股票的内在价值,你们能不能讲一下回购对于社会的影响?

      巴菲特和芒格都强烈示意支持回购股票,稀奇是在伯克希尔哈撒韦公司宣布在2021年前三个月回购66亿美元股票后。 

      芒格以为:回购股票用来推升股价是不道德的,然则若是公正操作并用往返馈股东,就没有问题。

      巴菲特示意:回购是股东投票赞成的,97%的股东不是为了拿股息。

      巴菲特以为,有时刻很难去信托人人对于回购方面的一种否决意见,以为从互助同伴举行回购是不道德的行为,我们就是一种资源的支配手段。有人想留下可以留下,有人想走可以走。大部门伯克希尔的股东都是这样,我们作为一个公司,就是在50年的时间内把股票估值打造上去。许多小我私人投资者,以为伯克希尔股票以为是一生可以持有的。固然有时刻需求会改变,然则想要去保留这些股票的人,他们仍然会存下去。

      许多人60年前买了我们的股票,现在已经赚了异常多的钱,这已经成为他们投资系统当中不能少的部门。你以为若是我们有一小部门的人想脱离,大部门的人留下,回购是不是更合理的一种方式呢?由于你没有把这个钱拿到所有人的手里。固然回购的价钱,必须对大多数互助者是更好的,而且不要让市场告诉我们这个价值是若干,这需要我们自己去做。

      芒格也示意,你重新回购股票,只是为了把价钱推高是不道德的。然则若是回购股票的目的,是公正、公正,能够惠及现有股东,那这是一个异常好的做法。许多人提出意见,就是这些见不得我们好的人。

      17.97%的股东不是为了拿股息

      提问:股息是从回购当中拿到更多,若是要改变这方面分配的信息的话,股息对于我们的股东来说是不是在税务上加倍有利?

      巴菲特:我们那时做了一次投票,97%的人都不是说我的目的要拿到股息。许多的公司,他们股息的支付没有像适口可乐公司做的这么的好。像适口可乐改变了伯克希尔,我们也改变了适口可乐,我们也会继续去保持这种自我选择的方式。由于每小我私人都有这样地选择,你希望伯克希尔的支付手段是什么样的?

      巴菲特示意,我们做这样的决议,不是希望去行使所谓的税法破绽或者怎么样。人人希望我们去重新投资这部门的钱,他们更关注接下来要去买什么样的营业,然后再回购股票的话也能辅助到他们,由于他们拥有伯克希尔的一大部门,也更愿意看到我们去做其他营业的收购。但对于现在的营业来说,继续去举行增强,他们也不会否决。

      18.芒格:有一些政策把富人赶走是愚蠢的

      但我不会迁居

      提问:2020年我们听到有很多多少人从加州搬走了,可能是由于高的生涯成本、高的税务。你以为一个州内里的政策若是欠好,让富人脱离是错误的,对这些人脱离加州,你怎么想?

      芒格:我是不会迁居,搬到街劈面去,就是为了省税,稍微搬到劈面去都不会,这是我的看法,更不用说搬到州外了。对各州来说,有一些政策把富人赶走也是愚蠢的,这样他们没有钱拿出来做内陆的慈善捐赠。由于许多时刻我们要依赖富人的钱来做这些事情,佛罗里达就有这样的情形,加利福尼亚有这样的执法我以为是愚蠢的。

      19.谈企业税、遗产税

      提问:25%到8%的企业税会怎么影响到伯克希尔?

      芒格:他们可以拿到我们资产利得的一部门,然则不会有任何的资产,也不会有投票权。

      提问:拜登新的遗产税到达了33%,那你对你的遗产税部门怎么看?

      巴菲特:我可以告诉你们,我可以向社会答应,99.7%我拥有的一切,要否则被收走,要否则进入慈善行业。我偏向于这些钱进到慈善是更好的,能够有更好的用处。

      巴菲特称我不喜欢回覆政治类问题,不外我小我私人这次在总统大选中支持拜登,除此以外不想谈太多,作为伯克希尔董事长没有权力提出政治主张。

      20.谈比特币:与文明的利益南辕北辙

      提问:现在加密钱币已跨越了2万亿的估值,你们仍然以为这个是一个无价值的黄金吗?

      巴菲特:我就知道会问到关于比特币的问题,我不想回覆。我们今天有数千数万人有比特币的人在看今天的直播,然后只有台上两位没有比特币,以是我不想让人人不开心,不想让台上的两位泛论自己来开心,以是我不想在这儿往返覆了。

      芒格:这些领会我的人,现在在我眼前使劲摇旗,叫我不要回覆。我憎恨比特币的乐成,我不喜欢这种虚拟钱币来绑架我们现有的钱币系统。比特币就似乎一种凭空生出的金融产物,我不知足这一点,我以为这一点和我们文明的生长是相悖的。让其他的人来指斥这种虚拟币吧。

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      21.谈是否为马斯克火星殖民做保险

      提问:是否愿意作为马斯克旗下SpaceX火星殖民设计的保险公司?

      巴菲特:马斯克的火星殖民设计可能保费挺高。

      认真伯克希尔保险营业的副董事长Ajit Jain则直言,不会。

      巴菲特笑称:给马斯克保险,我会很小心,不外这取决于保费是若干,我猜我心目中的保费跟马斯克预想的很纷歧样。

      此外,另有人提问:马斯克之条件过伯克希尔能源在德州的投入用90亿的投资做发电是错误的,马斯克说应该用电池的储能生长来实现这一点,为什么你以为伯克希尔能源的投资比德州州长倡议的更好呢?跟马斯克的建议来说有什么区别呢?

      阿贝尔:马斯克对于电池的提媾和我们提议的区别,最大的区别就是的电力可以举行连续发电,可以延续七天举行发电。若是只是去看电池方案的话,可能只有一个四小时的存电量。我们在这儿谈的至少是要有四天,解决四天的问题,而不是四小时的问题。这就是异常差其余成本上的盘算等式。

      巴菲特:这边400亿的投资是我们的答应,我们也不是说这个情形发生,谁人情形发生,我们就不去承保。最终来说,希望让德州能够在这个方面受益。在跟德州所有的企业做生意,我们都是享受其中,异常愿意与他们互助。

      22.现在找不到异常大的公司

      能保持轻资产、重回报

      提问:以前沃伦都是阻止在高科技公司的投资,之后高科技公司会不会逐步在投资组合中占有主要的职位?

      巴菲特:我们一直知道这种梦想中最好的投资,就是轻资产、重回报,像亚马逊、苹果都是好的。现在这种企业越来越少了,而且不知道现在是轻资产,未来会不会也是轻资产,这样的企业谋划我们以为是很好的。然则现在找不到异常大的公司,能够继续保持这种轻资源。而且能够在回报上成正比。

      23.削减银行股票头寸

      对于银行股,巴菲特注释说,伯克希尔去年卸掉许多银行股票的行为并不是由于对银行业缺乏信心,而是更多的决议是重新平衡投资组合,阻止过于偏向某一领域。 

      巴菲特说,虽然自己仍然钟爱银行股,但美国银行股在伯克希尔的持仓组合中占比不会跨越10%,我不愿持有更高比例的银行股, 以是去年卖出了一些。不想注释对威瑞森Verizon等电信股的持股逻辑,那时以为可以买就买了。 “我们占美国银行的10%以上。这是一个真正的痛苦,对银行而言,比我们还要痛苦。” 

      他弥补说:“银行营业比10或15年前的美国要好得多。” “遍布天下各地的银行营业可能使我忧郁,但我们的银行的状态远比10或15年前要好得多。”

      24.谈反垄断法

      我们不是通过作出宏观经济预言来赚钱的

      提问:反垄断、反托拉斯的提议,可能伯克希尔也会受到影响,在耐久的情形下,若是要控制或购置某些公司的话,这些的议案是否会影响你们?

      巴菲特:人们总是以为美国反垄断法和税法修改会影响到伯克希尔,但我们最大的风险因素是为旗下的营业部门选择了错误的治理层。我们不是通过作出宏观经济预言来赚钱的。

      巴菲特:我们知道税务改变或反托拉斯的改变都市影响到许多公司,然则可以花几个钟头来讨论这个事项都可能不够。现在可能出台的法案并不是现在我们要思量的。

      25.低利率催化了整个股票的估值飙升

      芒格以为,低利率催化了整个股票的估值飙升,让那些投资于市场的人有时机缔造财富。由于一切(资产的价钱)都变得这么高,利率却这么低,接下来会发生的情形是,与我们这一代人相比,千禧一代会有大把的好时光能够赚到钱。因此,正在崛起的这一代人中的富人和穷人之间的差异将会小得多。

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      26.投资不仅仅是选择一个好赛道

      选择伟大的公司比选有前途的行业要庞大得多

      巴菲特以为,投资不仅仅是选择一个好赛道,选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要庞大得多。在20世纪初,约莫有2000家公司进入了汽车行业,由于投资者和企业家都期望这个行业有一个惊人的未来。2009年,只有三家汽车制造商幸存,其中两家还停业过。

      27、罗宾汉等在线券商加剧了市场的投契性

      提问:我们今天有一些生意的APP,好比罗宾汉(Robinhood),在股票市场上是不是能够造成什么样的趋势?

      巴菲特:我看了SEC的讲述。我的想法是这一个趋势已经酿成市场异常主要的一部门,就似乎有赌场的运作团体一样的机制。就像赌场的老板已经加入了我们股票市场,在已往一年半之中已经最先蓬蓬勃勃地来举行运作。“它已经成为市场投契部门异常主要的一部门,投契人群在已往一年半的时间里加入了股票市场。你知道,这没有什么违法的,也没有什么不道德的。”

      “但我以为,无法围绕这样做的人确立起一个社会。”我不知道他们怎么样来处置收入,他们似乎不会收客户任何佣金也没有任何用度。看看这些公司以后的生长状态会是什么样的。

      芒格:我想这是今天要解决的一个对照特殊的情形,这异常的糟糕,对于文明的社会来讲,这样子的营业并不是我那么喜欢的。而且是完完全全的,基个性的错误。我不希望把这些器械卖给欠好的人才气够赚钱,我们今天已经有了州里卖彩票的情形,这已经够糟糕了。今天若是做了一些坏事还能受人尊重,那着实是太没有道德了。

      28.正在看到大量通货膨胀

      提问:适才讲到原质料购置,看到了今天的价钱都异常昂贵了,您的看法是什么?

      巴菲特称,“我们正在看到大量的通货膨胀。我们今天看到了所有原质料的价钱在急速上涨之中,许多质料就是在上涨、暴涨之中。好比说在修建营造方面来讲,你要盖一个屋子,再讲到已盖成屋子的运作,或者是预造房的价钱已经不得了,而且天天在飙升之中。另有钢铁和其他原质料都在飙升之中。

      天天的价钱是不是都上涨?天天获得的谜底都是差其余,但价钱一直在上涨,许多人口袋里有钱不在乎付更多的,以是价钱越炒越高。我们生涯水平和供应链也完全被扭曲了。

      阿贝尔:您现在看到基本上所有的原质料都是飙升。我们现在面临的挑战,已经发生了。某些事情由于之前讲到有风暴的情形,发生风暴的时刻,一些化工厂已经没有设施运作了,许多的情形已经在第一个影响上发生了。然则现在又有许多其他的形势,又影响到更晦气的趋势。

      29.不会容易卖股票

      这些企业就是我们的资产,就是我们的资源

      提问:巴菲特先生买股票、持股的哲学有没有在一段时间里有转变?能不能通过这样的转变为持股组合带来更大的收益?

      巴菲特:我以为周转率并没有那么高,不会太高。

      芒格:谁说的,我以为你周转太快了,现在照样太快了。

      巴菲特:我赞成这一点,但真实的情形是什么呢?我们拥有的这些企业,就是我们的资产,就是我们的资源。我们不会很快地去举行周转,不会容易转售我们的营业。我们实在可以做许多事,但不会那样去作。相对来说我们做的照样对照少的,没有在这方面做太多的操作。

      30.对于现状没法明白

      只能在疯狂状态下乐在其中

      提问:对于你们两位来说,已往一年学到的最名贵的课程是什么?

      巴菲特:对我来说,最名贵的课程就是从查理那里学到更多,他不停教我新的器械。

      芒格:对于现状的明白,你一定是很疑心,没设施明白的,我们现在是在未知当中。在这种疯狂状态下也是乐在其中的,能看看下一步会发生什么。

      巴菲特弥补,这一年真的是以为,让我们以为有许多未知,就像一部影戏一样异常差异凡响。我们最基本的原则,就是不希望投资人失望,这是我们最焦点的一点。我们固然在去年在全天下看到异常多奇新鲜怪的事,未来还会有更新鲜的事情发生的。这一年就增强了我们的这一个看法。我们就是要确保伯克希尔在未来50到100年中,组织的方方面面不能让人人失望。

      芒格:固然那是一个好的想法了,我以为这个想法是可行的,很有可能成为现实的。

      最后,巴菲特示意,下届伯克希尔·哈撒韦股东大会很可能在明年4月30日在奥马哈举行,希望能够迎来创纪录的股东人数。


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      END

      作者:中国基金报 吴羽
      编辑:步步


      图编:丘丘



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